黃國華台股教戰
猴子金融物語


從前有一個到處都是猴子的地方,一名叫作「外資」的男子出現在村子,並向村民宣布,他將以每隻10元的價錢購買猴子。村民走進森林開始抓猴子。外資先生花了數千元購買的猴子,猴子數量開始減少,村民越來越難抓到。外資先生隨後宣布,他將出價每隻猴子20元。這又讓村民重新努力抓猴子。但很快供應量更為減少,他們幾乎很難再抓到了,因此人們回到農場,淡忘了抓猴子這件事。


金管會十月中旬宣布調整金融業會計準則,財報頓時美化許多,空手投資人若想介入投資,可得更加謹慎。


外資先生提高買進價格到每隻25元,但是猴子的供應變得更稀少,再怎麼努力都很難見到一隻猴子,更別談抓猴子了。外資先生於是再度調高評等,每隻猴子他出價 50元!然而,從這時候他離開了,去城裡辦一些事務,他的助手代表他繼續從事購買猴子的業務。助理告訴村民:「瞧瞧外資先生購買在大籠子裡的猴子,我每隻用35元賣給你們,等外資先生從城裡回來,你們可以將它們每隻50元賣給他。」於是,村民匯集所有的積蓄,購買全部的猴子。但他們從此再也沒有見到外資先生和他的助理了。除了辦公室門口一張,「重申猴子買進評等不變,目標價每隻50元。」

買猴子之評等絕招
這個時候村民急了,人手一隻猴子不知該如何處置,剛好村子內有個有錢的家族突然靈機一動,找到那位外資先生合開了一家「金控猴園」,並告訴這些村民說,如果你們把手上的猴子存到金控猴園,外資先生就會發揮專業為各位猴子主人創造利息與利潤,於是村民又歡天喜地將猴子交給這位外資先生。然而好景不常,這位外資先生染到一種「雷曼猴子瘟疫」,造成金控猴園的猴子死的死、病的病;村民們著急地想要領回猴子。
茫然不知所措的村民驚動了村長,這位村長找來外資先生商量對策,這位外資先生一付從容地拿出錦囊妙計:「34號大力藥丸」,並向村長保證,這些猴子只要吃了這顆34號大力藥丸後,保證立刻起死回生,不過這一陣子,不能讓村民進入猴園探視猴子,否則藥力就會失效;村長聽了後喜出望外地對村民宣布:
「各位的猴子絕對沒有問題,死掉的猴子通通是短期問題,沒多久以後那些死掉的猴子就可以復活,不過為了整個村子的信心起見,即日起各位猴主不得進入猴園探視猴子…。」1個月後,這位外資先生賣光他的金控猴園持股後又跑掉了。辦公室門口依然留著一張,「重申猴子金控買進評等不變。」

金融業之財報迷霧
2008年10月16日,金管會宣布,考量到國內外金融情勢變化,跟進IASB(國際會計準則理事會)作法,放寬34號公報重分類作法,除衍生性商品外,企業若不再以短期出售為目的的股票和債券,即可從「以交易為目的」,重分類至「備供出售」或「持有至到期日」。
舊的34號公報不允許企業任意更改會計項目,掛在「交易目的」項下,就不能改掛到其他項目,否則就有操縱損益嫌疑。這次同意重新分類,將掛在「交易目的」項下的金融資產,改列「非交易目的」,如「備供出售」或「持有至到期」後,金融業在這波金融海嘯中龐大的投資損失,就可以暫時不列入損益表,大幅減輕虧損壓力。
說得白話一點,只要藉由新的34號公報的會計魔術,金融業可以把虧損的長短期投資隱藏起來,讓投資者看不到實際的虧損;然而,外資可沒有那麼笨!
從10月16日宣布修改34號公報以來,外資對金融股的賣壓排山倒海,這段期間前10名賣超的個股中有6家金融股,賣超前30名的個股中金融股也高達12家,近1個月以來的外資賣壓幾乎可說是集中在金融股,巧的是同一期間融資增加前10名的股票中竟然有4檔金融股。
村子的村民至今仍然引領期盼著,「重申猴子買進評等不變,目標價每隻50元」的這一道彩虹呢!



註:賣超張數由十月十七日計算到十一月十四日,賣超排名為該股在同一期間所有賣超股票中的排行名次。

黃國華
台大經濟系畢。曾任大眾證券自營部副總,台股投資經驗二十一年。自二○○六年二月起,以「總幹事」為名經營部落格,著有《總幹事的投資筆記》、《金色巨塔》、《交易員的靈魂》、《收盤後的人生》、《台北金融物語一部曲—內線國度》、《台北金融物語二部曲—金控迷霧》等六本書。