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明星產業趨勢─全球糧荒 食品股麻雀變鳳凰

過去冷門的食品族群,近來因全球發生「糧食危機」,不但成為市場熱門的「農金」產業,股價在全球股災中更是逆勢上揚,不過,食品產業中游的飼料、油脂與麵粉加工廠,在未來庫存成本增加下,投資不宜追高,宜拉回逢低布局。


玉米現在已不是單純的糧食,更是可提煉生質能源,「人車爭糧」的熱門農作物。

「糧糧荒」是二次世界大戰以來,除了「油荒」之外最大的全球危機,目前地球上有數億人口因「吃不飽」,而造成20多國的民眾走上街頭示威暴動,聯合國世界糧食計畫(World Food Program)就把全球「糧食危機」,形容是「寂靜的海嘯」,這讓過去毫不起眼的農作物,已成為繼黑金(石油)、綠金(替代能源)、藍金(水資源)之後,最熱門「農金」產業。


日前禽流感肆虐北半球,重創美國雞肉出口市場,帶動當地雞肉價格大漲,國內大成、卜蜂雞肉平均漲幅高達15%以上。

全球股災 逆勢上揚

根據聯合國農糧組織統計,目前全球農產品庫存量已不到2個月,已是近30年來新低水準。出現「糧食危機」原因有三:一是新興市場需求大增,尤其是印度與中國大陸;二是油價飆漲迫使人們拿農作物提煉生質能源,變成「人車爭糧」;三是受到天候因素影響,日前美國中西部出現暴雨,玉米、黃豆價格飆漲,澳洲乾旱也持續衝擊小麥收成,讓全球原本嚴重「糧荒」,宛如雪上加霜。
國內上市櫃公司與「農金」相關的食品與化工(以農業肥料廠為主)兩大族群,也「麻雀變鳳凰」,股價在股災中逆勢上揚。一銀投顧研究部襄理陳立達表示,食品族群上游的玉米、黃豆與小麥等農產品,台灣本身生產並不多,8成比重須依賴進口;而中游主要為國內的飼料、油脂、麵粉加工廠,包括大成(1210)、卜蜂(1213)、福壽(1219 )、福懋油(1225)、大統益(1232)、聯華(1229)等。
至於下游則是垂直整合的製造商,以食品業龍頭、已在中國大陸布局效益顯現的統一(1216)最具代表性,而泰山(1218)、黑松(1234)、佳格(1227) 等二線廠,轉嫁成本的能力較差。


進口麵粉價格調漲,日前許多麵包、饅頭與麵食小吃業者,禁不起成本過高壓力紛紛漲價

糧荒未解 供需吃緊

玉米主要生產國為美國,占全球玉米總產量的46%,在庫存維持低檔,收成狀況不佳與美國產糧區受洪水侵襲下,供不應求情況將持續,玉米價格可望走高,長多格局不變。
美國、巴西與阿根廷為全球主要黃豆生產國,占全球產量80%,而習慣食用豆漿、豆腐等豆類的華人地區,為黃豆主要進口國,中國大陸需求強勁,約占全球黃豆需求的45%,在美國中西部穀倉大淹水,以及阿根廷農民持續罷工,造成供需吃緊下,短線將呈現持平高檔整理。
歐盟與印度為小麥主要生產國,占全球總產量的40%,第三季雖為小麥的採收旺季,但目前供需狀況仍吃緊。不過,根據美國農業部調查,農民增產小麥的意願高,且持續上修小麥2008─2009年的生產量,若未來供需情況改善,小麥將走長空格局。
依據以上分析,玉米走多、黃豆盤整、小麥走空,所以投資國內食品中游的優先順序依次應為飼料、油脂、麵粉加工廠,而且呈現「大者恆大」,規模較大的業者財力較豐厚,一旦看準行情就會大量採購,因此大、小廠的採購成本會有很大的落差。
陳立達表示,國內中游飼料、油脂與麵粉加工廠,絕對比下游廠商值得投資,獲利情況視國外上游農產品價格走勢而定,像是福懋油、福壽、大統益的第一季表現亮眼,主要是在國際玉米與黃豆價格上漲之下,他們擁有低價庫存的優勢。
不過,一旦美元走強、油價下跌,造成全球原物料恐慌性的賣壓,或是農作物價格持續上揚,形成國內需求減少,都將不利於食品族群。陳立達強調,雖然「農金」長多趨勢確立,但在未來庫存成本增加下,建議投資人不宜追高,等待拉回再進行布局。


一銀投顧研究部襄理陳立達強調,以供需與庫存來看,投資國內食品中游依序為飼料、油脂、麵粉加工廠。

食品族群產業鏈


上市主要食品股一覽表


社長╱總編輯.裴偉 顧問.陳志峻、謝忠良 文字統籌.王宛茹、陳玉華 攝影統籌.林道銘 撰文:陳駿宏 攝影:莊中隆、蘋果日報 繪圖:潘美靜