梁彥平台股教戰

電子股 為何這麼瞎

今年台股光是上半年已經出現兩次上漲千點的行情,而今年指數自低點7,384到高點9,309,也曾演出將近2,000點的風光漲勢,不過,電子股股價的表現相對於一些動輒漲幅超過一倍的傳產類股,真是只有「遜」一個字可以形容。
近年來,投資人對電子股情有獨鍾,儘管上半年因為美國次級房貸風暴與新台幣升值的烏雲罩頂,導致電子產業的營收堪慮,但電子股的成交值仍占大盤5成以上;然而,種種盤面利空因素都是電子股的緊箍咒,導致電子股股價一蹶不振,形成盤面快速輪動、漲勢虛晃一招。

電子主角 跑龍套

時序進入第二季之後,美國經濟逐漸走出陰霾,在全球央行重視通膨的前提下,美國聯準會(FED)未來降息的機會將減緩,甚至下半年將有可能開始另一個升息循環,使美元止貶回升走強的可能性逐步增加,但是近期電子股的營運表現仍然不佳,甚至5月出爐的營收數字也令人跌破眼鏡;電子股到底出了什麼問題?
今年開始實施員工分紅費用化,市場擔憂將會稀釋公司獲利,尤其是高配股與高股價族群。依照最新規定以市價計算,過去3年來電子股獲利估計將稀釋掉30%,傳產與金融股則僅稀釋約4%?6%,因此,以豐厚的員工分紅配股吸引人才的電子產業,自然受到嚴重的衝擊。
不過,這些因素本來早該在第一季季報公布後,就充分反應在股價上,如今卻仍然壓抑著即將步入旺季的電子股的股價表現,分析問題原因,出在員工分紅配股的價格將以股東會前一天的收盤價為基準上。

配股訂價 有文章

員工分紅配股的訂價攸關公司未來費用認列的多寡,因此股價的訂定自然是財務長重要的功課,特別是,分紅配股進入員工荷包之後,還必須考量所得稅多寡的問題,想想,公司中誰擁有股權較高,誰不希望配股的價格太高,誰擔心繳稅最多?當然是大股東了!
而員工分紅費用化的政策不以一定期間的均價計算,反而以股東會前一天股價來訂定,自然給特定人士上下其手、藉機圖利的機會,同時也給了電子股股價低迷的答案,一個更接近事實的合理解釋。

電子重出 領頭衝

多數上市櫃公司集中在6月中旬開股東會,因此,股東會過後,決定了員工配股的價格,電子股股價將回歸基本面,加上第三季電子產業的旺季即將來臨,籌碼面也將出現相對優勢,電子股重披戰袍,擔綱演出最佳主角,帶領台股展開挑戰萬點的行情的機會將會大增。

梁彥平的投資風向球

製表日:2008年6月9日


梁彥平

美國喬治華盛頓大學財金碩士,曾任華南永昌投信資產管理副總經理、寶來投信資產管理副總經理,股市投資經歷十三年,現任明道大學財務金融學系主任。