大錢潮 封面故事 教戰篇

買連動債嚴陣以待

連動債投資糾紛如雪球般在市場擴散,成為繼「卡債」風暴之後,國內最嚴重的金融問題,但市場仍不斷有新的連動債商品推出,令投資人無所適從,本刊訪問多位律師與專家,對於連動債空手者提出正確建議,也為套牢者提供解決之道。


四月底銀行公會訂定「自律規範」,已對於銀行理專銷售加以適度的規範。

空手者 買前停看聽

連動債商品本身無罪,也沒有對錯,只是銷售對象是否適合。」宏觀財務顧問公司總經理邱正弘說。
誰適合買?聯傑財務顧問執行長蘇英孝指出,連動債只適合有錢有閒,短時間無需用錢的投資人。「如果本身個性、理財目標、投資能力,只適合保守的方式,千萬不要看到市場一窩蜂投資連動債就跟進,即使採用最stupid(呆)方式,放在銀行定存,至少不會蝕本虧損 。」蘇英孝說。


廣告文宣強調「保本保息」與「高利率」的連動債商品,背後卻極可能充滿了風險與陷阱。

評估風險

事實上,連動債在國外原本就是賣給法人機構,或是擁有龐大資金且有財經背景的大戶,根本不是銷售給一般投資人的,但台灣人特愛嚐鮮,又冒險大膽,業者也就樂於推銷。邱正弘強調,連動債有8大風險(見右表),是投資人必須特別注意的。

提出十問

如果你評估過,自己能承受這些風險,又受不了你的銀行理專、券商或保險業務員的舌粲蓮花而動了心,則應再提出「10問」,並確認契約上的文字,「至少可以讓你立於不敗之地。」邱正弘說。

認知清楚

即使以上問題你都得到滿意的答案,還是要有心理準備,「天下沒有白吃的午餐」,蘇英孝強調,投資市場有「三不」──不可能絕對保本、不可能沒有風險、不可能保證高報酬,「連動債會在市場掀起如此大風暴,就是給人『保本保息』印象,這點銀行與投資人都有責任,前者是推銷過程大多避重就輕,後者是見獵心喜,認為穩賺不賠。」
因此,若你決定買了,應留意下列幾件事:
「在購買連動債簽字之前,對於每次銀行理專在推銷解說時秀出的資料、說明書、DM海報,都必須影印存檔留底,甚至與銀行銷售談話過程中,也可以在公開下錄音,銀行不可以拒絕客戶的要求。」泓廷商務法律事務所主持律師陳麗雯說。

留檔存底

陳麗雯表示,廣告DM也算是契約的一部份,購買時每張廣告都必須存檔,未來一旦發生糾紛時,都可以拿出來與銀行談判,或是做為打官司最有力證據。
其實,連動債銷售廣告與最後簽定的合約,兩者內容多少有所落差,廣告用「大字」強調「保本保息」,但密密麻麻「小字」的簽約契約書,卻隱藏「自負盈虧」的字眼,投資人不察就簽名,即使打官司也很難勝訴,「銀行所設計的契約書幾乎萬無一失,加上背後有律師團,至目前為止,連動債訴訟案件敗訴的都是民眾。」
此外,「若連動債契約內容有英文或艱澀專有名詞,一定要讓銀行理專用最簡單白話的口語解釋清楚,如果對方一直強調『保本保息』,要請他拿出『風險評估書』與『收益模擬試算表』,並在上面簽名負責,做為未來的證明。」朋博法律事務所所長謝佳伯說。

投資連動債的八大風險


投資前十問與檢視契約條款流程



宏觀財務顧問公司總經理邱正弘認為,投資連動債不懂不了解連動債,寧可觀望不買。


泓廷商務法律事務所主持律師陳麗雯表示,銀行理專提出任何的文宣廣告或海報都可視為契約的一部份。

套牢者 少輸是贏

銀行猛銷連動債,讓民眾買連動債像買保險、 基金一般容易,但多數銀行理專簽完約就不管了,因此手中已有連動債的投資人,一定要不定期自行檢視績效,「求人不如求己」。
若投資人所買的是「不保本」連動債,時間還未到期,就觸碰下檔保護臨界點,中國信託個人金融總管理處副總經理隋榮欣認為可以有兩種選擇。
一種是從一籃子股票之中,轉換成表現最弱勢的單一股票,依照美國景氣循環與復甦,未來還是會有機會上漲;另一種則是轉換成其他金融商品,如基金、 外幣或保險,做中長期投資。


目前連動債「套牢」投資人不外是與銀行協商,就是組自救會抗爭。

避免慘套

不過,蘇英孝抱持不同的看法,他說:「一旦手中連動債碰到臨界點,代表與當初投資方向相違背,投資標的是弱勢商品,並且趨勢已改變,建議寧可中途解約,當天就停損出場,把損失降至最低,以免投資人再掏腰包攤平或加碼,而變成二度傷害的連環套。」
蘇英孝表示,投資「不保本」連動債,「不怕一萬、只怕萬一」,過去很少發生的風險,不表示未來不會發生,例如沒有人料到美國會發生次級房貸風暴,花旗銀行的股價會出現暴跌腰斬。
再舉例來說,某一檔連動債是設計未來5年期間,只要國際油價不跌破100美元,上看130美元就可以保本,並且每年有10%的高利率,只不過這段期間,油價先回檔跌破100元,再上漲至130美元,甚至上看200美元,但是由於已碰觸到100美元臨界點,就可能會虧損出場, 甚至轉換成弱勢投資標的或外幣,根本沒有機會享受到保本與高報酬率。


連動債合約書之中 ,通常都有一項「本人充分了解本投資產品於到期時,存有百分之百的損失」,民眾購買前應三思而後行。

進行協商

目前投資連動債損失慘重民眾,除了認賠虧損,或是轉換投資標的之外,另個辦法是透過律師,私下與銀行進行協商談判,能夠拿回多少就算多少,以「少輸為贏」為原則。
再不然,投資人可加入自救會,以集體力量向銀行討公道,甚至對於金管會未盡監督責任提出國家賠償。但實務上,國家賠償法規定要件非常嚴格,謝佳伯認為,連動債受害投資人思考邏輯必須轉個方向,若還是停留在國賠與契約上,談判與訴訟的勝算都不大。
不過,謝佳伯指出,美國有一個打贏連動債的實際案例。銀行理專跟一位退休的老太太推銷連動債,而這筆資金是她所有的財產,投資血本無歸,美國法院認定,老太太年紀已大,銀行卻沒有依照客戶的風險承受度,推銷適合商品與投資商品,最後判老太太勝訴,這也是全球打贏連動債的少數案例,台灣至今仍沒有出現。


在國內銷售的連動債型態五花八門,可連結的標十分多元複雜。

勝訴案例

謝佳伯說,過去不論銀行或保險公司都是單純的推銷單一金融商品,但國內在引進財富管理之後,銀行首先要 KYC ( Know your customer , 認識客戶),一開始必先了解客戶財務背景、投資經歷與理財需求,再風險分析與承受度,再挑選適合的金融商品,最後進行資產配置,依照此模式,銀行理專若建議一個70歲退休的老婦人,把幾百萬退休金,全部拿去投資高風險的連動債商品,的確有違人之常理。
因此,若是以上述美國法院判老太太勝訴的理由推論,像是銀行公會制定「銀行辦理財富管理業務作業準則」第2條(註1),對於客戶也違反善良管理人注意義務及忠實義務,銀行有應負契約上損害賠償責任。
甚至廣告中資料中出現「保本」文字,事實上卻根本無法保本或僅有部份保本,銀行恐有不實廣告而適用消保護法第22條(註2)規定,雖然這些都只是行政命令,不過絕對比單純拿連動債契約談判或訴訟,多少增添一些勝算機率。
註1︰「銀行辦理財富管理業務作業準則」第2條規定:「銀行應以善良管理人之注意義務及忠實義務,本誠實信用原則執行財富管理業務,並依據客戶風險之承受度銷售或推介客戶適當之商品或投資組合,非經正當授權,不得銷售或推介逾越客戶財力狀況或合適之投資範圍以外之商品」
註2︰消費者保護法第22條規定「企業經營者應確保廣告內容之真實,其對消費者所負之義務不得低於廣告之內容。」


連動債都是由國外投資銀行設計,大多都是以外幣計價,投資人必須要有承擔外匯風險的打算。


聯傑財務顧問公司執行長蘇英孝強調用年齡來限制購買連動債,他並不表示認同。


朋博法律事務所所長謝佳伯表示,在美國仍有打贏連動債糾紛官司的案例,國內投資人並非完全沒有勝算的機會。

自律規範 新上路

針對連動債券糾紛不斷,銀行公會於2008年4月29日所通過的『銀行辦理財富管理及金融商品銷售業務自律規範』中的『結構型商品』有詳細規範,新增加規定條文大致如左表:


退休老年族群風險承受度較低,銀行理專不應建議他們把全部資產,投入連動債高風險商品。

銀行公會新訂定自律規範

銀行:
1.篩選評估商品是否適合銷售給客戶︰商品風險等級、投資假設、報酬合理性,以及商品行銷方式。
2.要求確認客戶的適格性︰是否具備相當之投資專業或財務能力,足以承擔該商品風險,像是具備期貨、選擇權與其他衍生性金融商品交易經驗達一定時間以上,或是由銀行之外第三人確認,具備相當結構型商品投資經驗或風險承擔能力。
3.某單一金融商品占該客戶往來總資產(Asset Under Management)應設定一定適當比率,該適當比率由銀行自訂之。
4.銷售前應描述商品特性與揭露風險,而保本率未100%結構型商品,其商品名稱或文宣資料不得有保本字樣,避免誤導客戶。
5.要求銀行銷售結構型商品時增列『產品條款宣告書』,把產品的各項條件,包括流動性、保本與否、配息條件、產品年限、風險、手續費、信託管理費與通路服務費等都列入
6.銀行要定期揭露結構型商品最近的參考報價,以保障投資人權益
理專:
1.理專應認識客戶,了解並記錄客戶的資金來源與資產狀況,不得鼓勵或勸誘客戶以借款、舉債等方式,從事投資理財。
2.理財業務或金融商品銷售人員,應參加銀行銷售結構型商品相關訓練課程,並通過測驗,訓練時數、方式及測驗內容由各銀行自訂之。
客戶:
1.投資三千萬元以上的一般投資人,銀行會保留銷售過程紀錄。
2.對於一定金額以上之交易,銀行銷售時須以錄音方式或由原理財業務與金融商品銷售人員以外之第三人進行覆核,確認客戶已了解所購商品風險。
3.客戶年齡加上金融產品年限大於或等於70,銀行會請客戶簽署聲明書,表示已瞭解願意承擔投資風險,不願填寫可婉拒投資。
4.將來如果銀行在銷售連動債券未能依自律規範銷售者,故意或過失造成投資人受損害,投資人可以就此向銀行請求賠償。


民眾投入連動債前應停看聽,簽字代表認可,必須對自己「投資盈虧」負責。


若理專一直強調連動債「保本」,投資請他解釋「收益模擬試算表」,並且簽名負責。

6月新上架連動債商品


社長╱總編輯.裴偉 顧問.陳志峻、謝忠良 文字統籌.王宛茹 攝影統籌.林道銘 撰文︰陳駿宏 攝影︰莊中隆、湯興漢、蘋果日報