梁彥平台股教戰

季報效應展開

梁彥平

美國喬治華盛頓大學財金碩士,曾任華南永昌投信資產管理副總經理、寶來投信資產管理副總經理,股市投資經歷13年,現任明道大學財務金融學系主任。

今年以來,台股瀰漫在選舉的氛圍中,短短一季裡,就已有兩次上漲千點以上的紀錄。第一次是一月下旬自7,384點上漲至8,658點,本波則是3月自7,900點上漲到9,049點,資金狂潮的推升動能真是不容小覷。尤其選後資金不顧一切的衝進來,這種怕買不到股票的心態,使得籌碼凌亂,更加長盤勢整理的時間,股價位置也面臨居高思危的窘境。
因此,進入四月中旬季報公布的同時,也是台股進入休養生息的階段。接踵而來的季報揭露,將檢視這波上漲個股的真面目,醜媳婦終究要見公婆,季報成績單正提供投資人下一波選股的方向。

自2007年9月以來,新台幣持續對美元升值,今年升值幅度已高達7%以上,出口廠商與壽險公司苦不堪言,尤其第一季通常是出口的淡季,營運上已經沒啥好的表現,還來一記匯兌損失的悶虧,部分公司的獲利將遭稀釋,呈現負成長,這些都是導致股價面臨修正的隱憂。
其次,受惠於兩岸開放而集三千寵愛於一身的傳產股,在股價充分反應題材面後,本益比過度高估的結果,在第一季季報出爐後,也會因獲利數字與高股價的懸殊而打回原形,因此,重新審視個股的基本面將是此刻投資人最重要的課題。
此外,今年起實施的員工分紅費用化的會計處理,將衝擊企業的獲利數字。依國際會計準則的規範,員工提供勞務所支付的報酬,不論支付的形式為現金或是股票,均應認列為企業的費用,而不是如過去列為盈餘的分配,因此上市、櫃公司將於第一季季報中開始估列應費用化的員工分紅的金額。雖然中長線我們的會計制度將能與國際接軌,同時使財報更加透明化,不過,短線上盈餘的稀釋反應將對於配股獎勵較為積極的類股衝擊最大,其中電子股應該是首當其衝。


出口產業 未見春燕

美國次級房貸的風暴持續蔓延,加上大陸雪災的影響,全球第一季的經濟成長將受到嚴峻的挑戰,對於台灣的電子產業更是雪上加霜。由於終端消費的需求減緩,電子廠商的訂單也同步走軟,出口產業第一季的春燕似乎尚未看到。
同時,由於油價與國際原物料價格持續飆漲,使台灣進口年增率攀升,躉售物價指數(WPI)年增率的上揚,連帶使得消費者物價指數(CPI)年增率上升,民眾實質購買力下滑,不利消費動能的回升,進而壓抑企業的資本支出與廠商的毛利。
雖然績優的電子公司股價下檔有限,但是成長性不足以支撐股價回升,尤其市場普遍預期季報的表現不佳,這就是第一季電子股營收的動能比市場預期好,但股價表現總是差強人意的原因。


撰文:梁彥平 
設計:徐立芳 
編輯:褚親親